周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公(gōng)募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(s晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好hēng)加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资(zī)金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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