金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全(quán)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的(de)矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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