原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春(chūn)节动销战后，今(jīn)年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环(huán)境(jìng)对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先(x泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文iān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白(bái)酒结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)的(de)表现之一是(shì)优势品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量(liàng)已(yǐ)经连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局(jú)下(xià)企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代”背(bèi)景下，头部酒企成(chéng)为产业经济(jì)增长的(de)主要动(dòng)力(lì)。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业基本保持(chí)了两位数增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例(lì)而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多元化，对(duì)于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的另(lìng)一个特征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展(zhǎn)模(mó)式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既(jì)往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌(pái)产品线全价(jià)格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚(jù)焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在(zài)进行产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实(shí)施技改、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都(dōu)是企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收入累(lèi)计(jì)增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三线品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡(gòng)、口(kǒu)子(zi)窖四(sì)家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级梯(tī)队，都是(shì)在(zài)各自省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外(wài)市场开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推(tuī)动了二级梯队的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季(jì)报(bào)也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收(shōu)9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文示(shì)是因(yīn)为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需新渠(qú)道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与(yǔ)上年同(tóng)期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的(de)盈利能力，但透(tòu)过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上反(fǎn)映(yìng)当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国(guó)酒业资深评论(lùn)员肖竹青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应(yīng)求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来(lái)说存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半年(nián)中秋节(jié)后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复(fù)以及社会活(huó)动的(de)复苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是区(qū)域中小(xiǎo)企业(yè)仍然会(huì)面临不(bù)小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投资(zī)者关系互动平台回(huí)答投资者关于库存的问(wèn)题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到(dào)一(yī)个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍(réng)然是(shì)趋势(shì)之一。加之消费(fèi)观念、消费(fèi)习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫情(qíng)后消费(fèi)场景大(dà)规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各(gè)环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可(kě)以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费用一栏(lán)的数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的(de)库(kù)存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文