A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人<绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人/span>文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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