自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢rong>一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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