北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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