财(cái)联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度(dù)公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷(dài)款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个月年化收(shōu)益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银(yín)行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的(de)差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度(dù)来看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一(yī)步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大(dà)多数为(wèi)债券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行(xíng)未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州(zhōu)银行一(yī)季度(d俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队测算(suàn)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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