5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具(jù)有较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药(yào)行业(yè)复马斯克会加入中国国籍吗苏确定(dìng)性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业(yè)的(de)基(jī)本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　马斯克会加入中国国籍吗"医药(yào)板块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和(hé)疫情受(s马斯克会加入中国国籍吗hòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器(qì)械(xiè)企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通(tōng)过(guò)城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息(xī)设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得(dé)到(dào)优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)的背景下(xià)，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发能力(lì)。

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