国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(ji中国人去巴基斯坦安全吗ā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽中国人去巴基斯坦安全吗派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，中国人去巴基斯坦安全吗但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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