近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音费用(yòng)和信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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