在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公(g减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时(shí)，减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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