尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

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　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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