金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国(guó)家统计局如(rú)何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)新闻发(fā)言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些(xiē)阶(jiē)段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽(qì)柴(chái)油价格输(shū)出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企降价(jià)促销力(lì)度加大，带动(dòng)了价格的下行(xíng)。我们(men)看(kàn)到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基(jī)数走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的(de)影(yǐng)响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全(quán)球疫情影响，去年国际(jì)油价(jià)高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由于受到(dào)短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的(de)还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的原因是服(fú)务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济社会(huì)恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，服(fú)务(wù)需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回升。未来随着服务消(xiāo)费需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连(lián)续扩大，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响。我国部分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国(guó)际市场联(lián)系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加(jiā)，而(ér)电(diàn)煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上(shàng)年(nián)价格(gé)翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持(chí)续(xù)，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还会延续。但(dàn)是随着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩(suō)。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平处于温和(hé)区(qū)间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不(bù)宜夸(kuā)大(dà)。

　　本(běn)轮(lún)物价(jià)回(huí)落(luò)客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本身(shē作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确n)有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前(qián)还(hái)贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的(de)同(tóng)比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同(tóng)样(yàng)存(cún)在(zài)明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个月(yuè)受高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动力(lì)也在(zài)增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升，年(nián)末可能回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前(qián)我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期(qī)稳定(dìng)，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短周(zhōu)期波动(dòng)的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显示经济处(chù)于复苏(sū)初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来(lái)持续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季(jì)度经(jīng)济(jì)指标已有所体现。

　　作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ong>年初以来(lái)物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需等(děng)影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价格回落(luò)，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策(cè)托底(dǐ)无用(yòng)？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多(duō)发生在经济回落(luò)、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类(lèi)似(shì)特征；有所不同(tóng)的(de)是，当前资金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不(bù)是(shì)非(fēi)银金融机构，与居民(mín)理(lǐ)财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱(ruò)带(dài)来的居民与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房(fáng)地产相关融资(zī)拖(tuō)累总体信用(yòng)派生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往，有效信(xìn)用(yòng)派生对(duì)企业行(xíng)为的支持(chí)已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造(zào)业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的(de)持续(xù)改善，企业作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确资本(běn)开(kāi)支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后(hòu)出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动(dòng)多在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民(mín)消(xiāo)费(fèi)能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复持续性和弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产大(dà)周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增(zēng)多、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确