财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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