随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱表(biǎo)现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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