昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强化了(le)二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库(kù)存(cún)消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得(dé)低位波1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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