近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅5汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市0元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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