5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主要(yào)指数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

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　　对(duì)于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系(xì)受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造牛鬼蛇神是什么生肖设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的(de)担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合(hé)未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智(zhì)能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前(qián)流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发(fā)生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场。

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