近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差(chà卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽卯怎么读，卯足劲是什么意思解释松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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