本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑kind用法固定搭配，kind用法总结是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％kind用法固定搭配，kind用法总结，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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