当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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