A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义g>王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。