当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了(l雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗e)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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