财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创(chu推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释àng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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