公(gōng)募基金交(jiāo)易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模(mó)式和券商结算模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道基金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行业各方目光(guāng)，据(jù)业内(nèi)人士(shì)透(tòu)露，除(chú)了广发(fā)证券有落(luò)地的(de)基金(jīn)产品之外，其(qí)他(tā)券(quàn)商、基(jī)金公司也在(zài)关(guān)注研究这(zhè)一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看(kàn)来，目前基金结算模(mó)式迎(yíng)来新时代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式(shì)各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托(tuō)管人结算模式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟的(de)基金结算模式。到(dào)了(le)2017年，券商结算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为基金公司撬动(dòng)券商(shāng)资源的有力抓手，之后(hòu)由(yóu)试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易结(jié)算(suàn)模式(shì)——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记(jì)者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的博(bó)道盛(shèng)兴(xīng)一(yī)年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发行的易方(fāng)达中证软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由(yóu)博道、易方达两家基金(jīn)公司与广发(fā)证券、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行(xíng)。

　　“在(zài)证券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研(yán)究这一新的业务。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申报，由(yóu)托管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在托管银行的托管账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转账到证券(quàn)公司。这也成(chéng)为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结模(mó)式的(de)最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)资金集中(zhōng)存放在托管银行(xíng)，在券商(shāng)开立的资金账户无需(xū)实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金余(yú)额，以实现对产品场(chǎng)内(nèi)交易(yì)额(é)度的前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算(suàn)模式(shì)的交易前端控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同(tóng)时资(zī)金结算由托(tuō)管行完(wán)成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行(xíng)比较关注的(de)托(tuō)管(guǎn)资(zī)金归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一(yī)定(dìng)程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商财富管理转型已经进(jìn)入更加成(chéng)熟和高(gāo)速(sù)发(fā)展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模(mó)式备(bèi)选可(kě)以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道(dào)、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以保证较(jiào)好运营效(xiào)率带来(lái)的优质交(jiāo)易(yì)体(tǐ)验(yàn)的(de)同时，兼顾券商与(yǔ)基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业(yè)务，产品工具化配(pèi)置”的趋(qū)势逐(zhú)渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大投资人提(tí)供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突(tū)破了现行(xíng)客户交易结算资金的三方(fāng)存(cún)管框架(jià)，谈(tán)及这类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现虚(xū)头寸(cùn)指令(lìng)对接，资金无需三方(fāng)存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券(quàn)；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资(zī)验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基(jī)金采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪(nǎ)些优劣(liè)势(shì)？也是投资者关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角度分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证(zhèng)券公司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前(qián)端验资验券，可有效防控异(yì)常交易(yì)和(hé)超买风(fēng)险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于(yú)公募基(jī)金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式，较传(chuán)统托管银行结算模式，有两方面(miàn)好处：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端验(yàn)资验券功能(néng)，优化交易监控和(hé)头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模(mó)式的创新，类似与券商结算模(mó)式(shì)，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利益(yì)，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时(shí)基金券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也有两方(fāng)面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账即可调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率(lǜ)有所(suǒ)提升；二是，简化了开户环(huán)节，免去了三方存管登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为(wèi)，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资(zī)金使(shǐ)用效率(lǜ)与风(fēng)险控制两方(fāng)面的需求，相？过往的(de)结(jié)算模(mó)式体现出(chū)了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银(yín)证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环节，免去(qù)了三？存管(guǎn)登记确认；而相比托管人结(jié)算模式(shì)，类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)下加强了交易前端验资验券(quàn)功能(néng)，可优化(huà)交易监控和头寸(cùn)透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要(yào)优势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下(xià)，产品资金不是集中(zhōng)于原来(lái)的证券(quàn)公司资金账户，仍然(rán)存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是需要将托管行和券(quàn)商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头寸”将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的(de)步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时间(jiān)范围限制的(de)痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工作(zuò)，例如(rú)，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了证券(quàn)资金账户开户(hù)与银(yín)证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责(zé)所(suǒ)在，以及完(wán)善(shàn)业务(wù)风险管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前端验(yàn)资验(yàn)券可有效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交(jiāo)收；日(rì)终资(zī)金对账(zhàng)实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到(dào)了(le)ETF采用类QFII结算模(mó)式的几(jǐ)点不足之处(chù)：一方面，类(lèi)似托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)，该模式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投(tóu)资组合(hé)而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与(yǔ)保证机制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管(guǎn)理人、托管(guǎn)人与券商三方需每日(rì)确立场内/外(wài)资金分配(pèi)比(bǐ)例。取决于投资组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加(jiā)日常投资运营管理(lǐ)工(gōng)作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商(shāng)、银行三(sān)方共赢

　　从业(yè)内(nèi)观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的关(guān)注(zhù)度较高，也在筹备或(huò)启动(dòng)相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造(zào)，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面杂型公募产品的限制仍有待(dài)解(jiě)决等问题(tí)，初期或更多(duō)是(shì)头部基(jī)金公司(sī)参(cān)与。

　　“近期(qī)也(yě)在公司内部对(duì)这一(yī)业务进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的(de)障(zhàng)碍并不(bù)大。”一家(jiā)基金(jīn)公司人士表(biǎo)示(shì)，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较(jiào)托(tuō)管行结算(suàn)模(mó)式和(hé)券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式(shì)可以同(tóng)时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段(duàn)阶段参与，存在明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算(suàn)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面模式(shì)仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为(wèi)主流(liú)结(jié)算模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金融(róng)机构对该模式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个(gè)基金、券(quàn)商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢的(de)模(mó)式(shì)，有望成为新的行业(yè)发(fā)展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模(mó)式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托管人结算模式均有比较优(yōu)势(shì)；对托管人而言，产品资金全额留(liú)存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券(quàn)公司提(tí)高服务机构客(kè)户的能(néng)力(lì)，也加强了公司(sī)品牌影响力(lì)。

　　不过，基金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说(shuō)，总体保留沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下(xià)的场内(nèi)交易(yì)前端验资验券相关(guān)流程和(hé)业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系(xì)统改动较大，如在系统直连、账户管理、场内清(qīng)算(suàn)、场外清算等多个环节(jié)需要(yào)进(jìn)行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现(xiàn)的模(mó)式来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴业银行、基金公司三方参与(yǔ)。而记者从业内了解(jiě)到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算模式(shì)发(fā)生了重要变化，从单(dān)一模式走向券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采(cǎi)取(qǔ)的就是(shì)银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算(suàn)的主流模(mó)式。这一模(mó)式是，基金(jīn)管理人(rén)租用券商(shāng)的(de)交易席(xí)位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊(shū)结算(suàn)参与人与中(zhōng)国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结(jié)算模式在(zài)2017年启动试(shì)点，并于2019年初(chū)由试点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着(zhe)运作机(jī)制渐稳、结算效率改善及(jí)券商(shāng)财富管理(lǐ)业(yè)务高速(sù)发展(zhǎn)，券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类QFII交(jiāo)易结算模式(shì)，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各(gè)有优(yōu)劣，基(jī)金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大(dà)限度(dù)的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着(zhe)权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益基金、ETF在(zài)内的(de)指数型基金等(děng)产品(pǐn)类(lèi)型上，券结(jié)模式(shì)将有较大(dà)发展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士(shì)也(yě)看(kàn)好券(quàn)结模式的发(fā)展。据(jù)一位业内人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券商结算模式(shì)在(zài)中小基金公司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金相对来说获得(dé)银(yín)行渠道的营销支持难度(dù)较大，券(quàn)结模式(shì)能有(yǒu)效推动券商和基金公司的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模(mó)式保有量(liàng)会更稳定一(yī)些，对于(yú)托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些大作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面公司陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算模式(shì)的发展，已(yǐ)经从“拼(pīn)数(shù)量”时代进入“拼质量”时(shí)代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术(shù)系(xì)统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略(lüè)与(yǔ)市(shì)场环境及需(xū)求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度、销售服(fú)务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司(sī)、基金产品与券商渠道的中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)利益深度绑定(dìng)；在此模(mó)式下(xià)，竞争(zhēng)格局会发生(shēng)分化，回归“买方投顾陪伴模式(shì)”的(de)服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会(huì)受益于(yú)这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面