如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòn一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米g)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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