近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(f张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表àng)削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(x张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的(de)房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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