自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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