钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēn欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效g)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至(zhì)4月欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(j欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ù)体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁(suì)末年(nián)初公告(gào)与中祥航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等(děng)多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本(běn)相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客(kè)户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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