A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。

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