原(yuán)本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业却(què)又一次集水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些体(tǐ)刷高了(le)业(yè)绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年(nián)，外(wài)部(bù)环境对(duì)白(bái)酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透最(zuì)新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业(yè)营收6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收和利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的(de)表(biǎo)现(xiàn)之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时(shí)代(dài)”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡献了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的(de)多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定(dìng)增长和快速发(fā)展的企业，基(jī)本形成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除高端(duān)一(yī)如既往强(qiáng)势(shì)以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两位数(shù)的涨幅(fú)增长。头部(bù)品牌产品线(xiàn)全(quán)价(jià)格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技(jì)改(gǎi)扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自(zì)身的(de)品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品的名酒格(gé)局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数据(jù)显示(shì)，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增长5％，利(lì)润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)财报发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三(sān)线品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年(nián)上(shàng)升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规(guī)模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语(yǔ)权、有较(jiào)大(dà)市场(chǎng)规(guī)模、省外(wài)市(shì)场开拓良好的代(dài)表。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进一(yī)线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明(míng)问水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些题。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去(qù)年同(tóng)期基数较高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽(huī)酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其(qí)业务(wù)体量(liàng)和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利(lì)润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)中(zhōng)，有17家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基(jī)本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况(kuàng)亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合(hé)同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖(xiào)竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这(zhè)说(shuō)明除(chú)茅台以(yǐ)外社(shè)会库存很大，对白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经(jīng)济面的恢复以及社(shè)会活动的复苏，会加速(sù)去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企业仍然会(huì)面临不小的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互(hù)动平(píng)台回答投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠(qú)道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白(bái)酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受(shòu)疫(yì)情影响线下(xià)消(xiāo)费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了社(shè)会库存(cún)积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十年来白(bái)酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存(cún)量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然是(shì)趋势之一。加之消(xiāo)费(fèi)观(guān)念、消(xiāo)费习(xí)惯的变(biàn)化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全(quán)行业各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的(de)新渠(qú)道。可以看到(dào)，大小酒企均在(zài)营(yíng)销上大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报中销售(shòu)费用一(yī)栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜(shèng)出。

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