如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(m冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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