当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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