财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值(zhí)超130相遇时间的公式 相遇时间怎么求0亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大相遇时间的公式 相遇时间怎么求鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎ相遇时间的公式 相遇时间怎么求n)啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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