上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续(xù)20个交易(yì)日(rì)低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结(jié)构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处(chù)理还(hái)有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确(què)预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发(fā)展。

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