来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公(gōng)布(bù)的数据看，确(què)实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但(dàn)距离(lí)疫(yì)情(qíng)之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较(jiào)大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短期不(bù)会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持(chí)续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济要(yào)实现“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经济工作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的(de)方(fāng)式(shì)激发高质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有(yǒu)制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积(jī)极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要(yào)求，本次会(huì)议(yì)强调(diào)“形(xíng)成扩大需(xū)求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促(cù)进文化(huà)旅游等(děng)服务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标商投资放(fàng)在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程度(dù)，监管措施也必(bì)然会(huì)跟上(shàng)。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和(hé)去年最大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其(qí)他方(fāng)面的经济问题(tí)依然是(shì)存在的(de)。

　　耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ong>整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

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