射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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