5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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