金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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