如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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