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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(ji全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词āo)所网站发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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