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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(y功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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