财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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