如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xī压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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