近日，2022年营业仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(yè)收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发集团，其(qí)旗下子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意(yì)间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐(lè)生产过(guò)程(chéng)中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东(dōng)还与第二(èr)大股东(dōng)有可复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即在(zài)兴福(fú)电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从(cóng)事从(cóng)事(shì)湿电子化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)级(jí)磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部(bù)分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客(kè)户为可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)的主要销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电子当年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子(zi)级磷酸产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业(yè)、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业(yè)客户。由于(yú)可口可(kě)乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为(wèi)符合食(shí)品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期会计(jì)差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二(èr)个点(diǎn)为，兴福电子2022年(nián)非经(jīng)常性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计(jì)师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了真(zhēn)实、公允(yǔn)地反映公司(sī)正常盈利能力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常(cháng)性损益(yì)后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福(fú)电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长(zhǎng)与主营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超(chāo)过(guò)申报(bào)稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多集成电路客户的产品认(rèn)证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛(máo)利率(lǜ)水平较高的集成(chéng)电路用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根(gēn)据部分(fēn)产品原材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)未来毛利率还有(yǒu)多(duō)少上升空间？如(rú)果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东为上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为(wèi)国家集成(chéng)电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子(zi)间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国(guó)家集成电(diàn)路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过(guò)上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)通(tōng)过上市(shì)委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的(de)企业(yè)比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合(hé)信息(xī)和先正达(dá)，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日(rì)期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会演绎(yì)怎(zěn)么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴福(fú)电子(zi)达(dá)到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公(gōng)司的(de)投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季度业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子重大(dà)经常性(xìng)关(guān)联采购主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额(é)的(de)比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额(é)占同类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显示，在主营业(yè)务方(fāng)面，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东兴发集(jí)团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子化学(xué)品相(xiāng)关业(yè)务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营(yíng)业(yè)务及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子没有(yǒu)在(zài)申报稿中对2023年第一季度(dù)业(yè)绩(jì)进行预测(cè)，但兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度的业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在(zài)公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母(mǔ)净利润较上年(nián)同期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业(yè仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)成本(běn)线。在价格下(xià)跌(diē)过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在(zài)公告中谈及湿(shī)电子化学品(pǐn)，即(jí)公司湿电子化学品、特种化(huà)学品、食品添加(jiā)剂等(děng)成长性产品市(shì)场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口(kǒu)径不太(tài)一样，销(xiāo)量数据(jù)不太(tài)好找，所以不(bù)太好具体判断(duàn)湿电子化(huà)学品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业(yè)绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以(yǐ)监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示(shì)的决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债构成短线交易(yì)。

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