当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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