昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希尔年度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)机构必(bì)须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答(dá)一个问(wèn)题(tí)时说(shuō)，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不(bù)到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经济(jì)带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成(chéng)不必要的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国应(yīng)该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要(yào)判断，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能(néng)是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在(zài)今年报告的营收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个月(yuè)经(jīng)济的(de)不景气造(zào)成的(de)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于另外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去(qù)的6个月中(zhōng)出现了存货过(guò)多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失(shī)业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业率的情(qíng)况造成(chéng)的(de)，但是(shì)现在(zài)的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存(cún)货怎么(me)会(huì)一下(xià)子那(nà)么多卖(mài)不出去(qù)。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力(lì)。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该公司(sī)的(de)现金储备增加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者(zhě)预计(jì)，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司大部(bù)分(fēn)业务(wù)的收益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的(de)时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电(diàn)力公用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司(sī)传承在(zài)执行上并(bìng)不(bù)是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能(néng)不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下(xià)一(yī)代(dài)领(lǐng)导人，而是更多(duō)有能(néng)力(lì)的(de)人。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔(ěr)内(nèi)部都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联(lián)储现有的(de)资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压(yā)低通胀(zhàng)率的(de)使命(mìng)，他(tā)也不担心(xīn)美联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话(huà)“现(xiàn)金永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴(bào)涨(zhǎng)，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题(tí)将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国(guó)没(méi)有其他地(dì)方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油储(chǔ)备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败(bài)也(yě)很(hěn)快，开井第(dì)一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多(duō)好的事情(qíng)，建了很多(duō)新(xīn)井(jǐng)还能(néng)盈利(lì)。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控(kòng)股权(quán)，管理层(céng)已经(jīng)很棒了。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继(jì)续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的(de)储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美(měi)国大批(pī)发债，美联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会(huì)有什(shén)么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币(bì)政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇(qí)怪(guài)的事。对于(yú)日(rì)本实(shí)施的经(jīng)济政策，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货(huò)币，那(nà)些事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来(lái)，在(zài)供大于(yú)需的市场格局(jú)下，我国生猪价(jià)格整体偏(piān)弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发布最新研(yán)究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关(guān)部门(mén)研(yán)究(jiū)适时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约232020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单07报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽(huī)商期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)尉(wèi)秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支(zhī)撑价格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时(shí)冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格的相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪现货(huò)价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国期(qī)货农产(chǎn)品高级(jí)分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一(yī)节前各养殖类上市公(gōng)司公布(bù)一(yī)季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行(xíng)业的(de)发展不(bù)利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下(xià)，本周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带(dài)来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程(chéng)度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家(jiā)统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高(gāo)位(wèi)水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然(rán)今年一季度(dù)生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已连(lián)续(xù)三个月下降，但(dàn)下(xià)降幅度相(xiāng)当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节(jié)奏对猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透(tòu)支将(jiāng)在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月(yuè)，建议继续(xù)重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平(píng)，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪(zhū)供应(yīng)压(yā)力最(zuì)大的(de)时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖(zhí)利(lì)润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等(děng)反(fǎn)弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在(zài)交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移带(dài)来的系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单