国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)塑料是不是绝缘体tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>塑料是不是绝缘体三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后塑料是不是绝缘体(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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