北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(ji行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhè行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的n)荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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