财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。龙有几个爪 龙有两个根吗有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de龙有几个爪 龙有两个根吗)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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